安信证券“护航”三安光电79亿定增?
封其娟 2021-10-09 来源:环球老虎财经
10月8日,MINI LED概念股走强。截至收盘,MINI LED指数报涨2.22%。包括雷曼光电、聚飞光电、三安光电在内的多只个股涨势喜人。

10月8日,MINI LED概念股走强。截至收盘,MINI LED指数报涨2.22%。包括雷曼光电、聚飞光电、三安光电在内的多只个股涨势喜人。

市值1500亿元的LED芯片龙头企业三安光电开盘即涨,盘中一度涨超9%。在国庆长假结束的第一个交易日,三安光电最终录得7.57%涨幅,收盘价34.09元/股。

就在国庆长假前,三安光电发布定增预案称,新一轮定增拟发行不超6.72亿股,预计募资不超过79亿元。值得注意的是,本次募资重在加码Mini/Micro产业化。计划将所募资金中的69亿元用于湖北三安光电Mini/Micro显示产业化项目,剩余10亿元则用于补充流动资金。

安信证券“护航”三安光电79亿定增?

图片来源:公告

颇有意思的是,三安光电新一轮定增预案一经发布,安信证券、国盛证券等4家券商自9月30日起陆续发布相关研报,同时维持“买入”评级之外,对三安光电定增加码mini/micro显示产业化都给予了正向评价。

此外,安信证券研报预计了三安光电2021-2013年的营收、净利润,并给出52元/股的6个月目标价,而三安光电30日的收盘价为31.69元/股。

安信证券“力挺”三安光电定增

三安光电新一轮定增预案显示,公司拟向不超过35名特定投资者发行不超6.72亿股,即不超本次发行前公司总股本的15%。

计划所募的79亿元,重点投入湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目,计划投入资金占所募资金比例超87%。

据悉,该项目总投资120亿元,项目工程建设期5年,达产期为8年。

定增预案提及,该项目系三安光电在高端LED领域的核心战略规划之一,主要从事氮化镓外延片与芯片、砷化镓外延片与芯片、芯片深加工等业务,计划建设形成Mini/Micro LED 氮化镓芯片、 Mini/Micro LED 砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列研发生产基地。

项目达产后,将新增氮化镓 Mini/Micro LED芯片161万片/年、砷化镓Mini/Micro LED芯片75万片/年(均以4寸为当量片)和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力。

预案中,三安光电表示计划补充流动资金的10亿元可在一定程度上解决公司营运资金需求,满足业务持续发展需要。

29日晚间,三安光电79亿元新一轮定增预案发布。同一时间,包括定增预案在内,三安光电接连发布13份公告。这其中,包括了第四期员工持股计划草案,三安光电拟筹资不超过16亿元,其中员工以薪酬等方式自筹资金总额不超过8亿元,合计覆盖员工3228人。

第二日,安信证券、天风证券、国盛证券、信达证券4家券商便相继发布研报。

经查发现,4家券商同时维持买入评级之外,在定增预案的基础上,结合员工持股计划,指出安信证券加码Mini/Micro产业化和员工激励将进一步提升三安光电竞争力、巩固其行业龙头地位。

其中,安信证券相关研报中给出了三安光电6个月目标价52元/股。而三安光电,9月29、30日收盘价分别为32.18、31.69元/股。

安信证券研报指出,“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”的顺利实施有助于公司提升 Mini/Micro LED 等新兴高端产品的产能规模和销售占比,推进产品结构升级转型,进一步增强客户服务能力和市场竞争力,持续巩固公司化合物半导体龙头企业优势地位。

同时,安信证券认为员工持股计划有利于激励人才,提升企业竞争力,从而彰显三安光电发展的自信心。

在多品牌加快布局,相关产品陆续推出的情况下,Mini LED 行业商业化落地有望加速。基于此,安信证券预计三安光电2021-2023 年收入分别为123.43亿元、160.46亿元、192.55亿元,归母净利润分别为20.29亿元、29.89亿元、36.15亿元。另外,净资产收益率分别为6.6%、9.2% 、10.6% 。

其实在8月份,安信证券便看好三安光电,并表示公司库存水位有效下降;Mini LED 扩产产能逐步投产,出货量逐月递增。强烈看好三安光电,并给买入评级。

有意思的是,研报的发出恰好是在三安光电股价高位区,此后股价便一路从43元调整至今的30元左右。

三安光电将依靠Mini/Micro实现“二次腾飞”?

作为全球LED芯片龙头,三安光电凭借不可多得的前瞻性,频频站上行业风口,先行布局了Mini/Micro LED芯片和半导体化合物两大高景气业务。

当前,三安光电既是LED光电龙头,也是集成电路新贵。Mini/Micro LED和第三代半导体产业发展等种种利好均指向三安光电。

由此,国海证券在研报中指出,三安光电有望乘第三代半导体崛起之东风,实现二次腾飞。

而为何说是二次腾飞呢?是因为在此前激烈的扩产潮下,行业迎来大洗牌,三安光电在行业整体低迷之下,也出现了业绩连年下滑,增收不增利、营业成本和库存持续高企等众多问题。作为行业龙头的三安光电,市值甚至一度跌剩400亿出头。

在LED芯片行业产能的“大跃进”下,2017年国内LED芯片由于激烈扩产,供过于求开始显现。

在随后的2018年、2019年,因全球经济不景气、贸易摩擦以及地产调控政策等影响,LED照明业务需求不及预期,主要厂商的库存居高不下,芯片价格与毛利持续走低。

行业低迷期的激烈价格战,导致国内LED芯片中小厂商被迫退出市场,企业数量锐减。由此,LED芯片行业演绎了一出“剩者为王”、产业集中度提升的剧集。

随着市场出清,LED行业从2020年下半年逐步开启复苏阶段,市场需求不断回升。

目前,大陆前三大LED芯片厂商三安光电、华灿光电、乾照光电(CR3)的营收比重高达67%。

一直以来,三安光电处在LED芯片“一超多强”格局中的“一超”地位。受益于行业集中度的提升,其半年报显示,LED芯片库存商品金额减少约6.88亿元,且预计未来部分产品价格还将会继续上调。

到目前为止,LED行业已经历过三轮周期变化,大致以每四年为一个周期,当下正是新一轮周期的起始阶段。

在经历上一轮LED芯片厂商大洗牌后,企业越发意识到了传统LED照明领域的增长乏力,试图以内生增长和外延并举的方式寻求企业升级。

对此,三安光电围绕LED布局:Mini/MicroLED、LED车灯、化合物半导体了三大中高端新业务。

有数据显示,2026年中国mini-LED市场规模有望突破400亿元,增长空间超过10倍。随着终端巨头纷纷采用mini-LED,产业商业化落地加速,带动供应链成熟,mini-LED有望迎来爆发式增长。

与此同时,产业链其余环节厂商也在加速布局,三安光电正在谋求发展先机。

但值得一提的是,对于三安光电而言,MiniLED现阶段的概念意义大于商业价值。当前,MiniLED技术尚不成熟、价格较贵,其大规模应用仍然受限。

有观点认为,MiniLED业务短期之内对于三安光电的业绩贡献可能有限,可能并非是一道主菜。

据悉,苹果新一代的采用MiniLED屏幕的iPad Pro也因为新MiniLED技术的复杂问题,出现延迟交货。事实上,目前主流的MiniLED芯片厂商,如三安光电和华灿光电都未披露其MiniLED芯片的营收和利润。

这一切皆指向,目前还看不到MiniLED能为厂商带来可观的营收和利润。由此,资本市场对于MiniLED概念的追捧,更像是一波二级市场的MiniLED概念炒作潮。

业内人士指出,MiniLED其实只是过渡产品。

未来LED产品的终极形态是尺寸约50微米的MicroLED,但该产品及技术目前仍然处于研发阶段,距离商业化尚且需要时间。MiniLED作为过渡产品应运而生,并且业内预计MiniLED背光产品行情至少可以维持5年以上。

在MiniLED技术成熟、大规模应用之前,二级市场可能会对MiniLED概念进行轮番炒作,在风口上下震荡。

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